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批发零售行业—供应链金融3.0系列报告之黄金珠宝篇:互联网+供应链金融,珠宝行业迎变革

发布时间:2015-06-02    研究机构:国泰君安证券

黄金珠宝行业空间巨大,传统经营方式面临瓶颈,豫园商城全产业链平台出炉,拉开变革序幕。黄金珠宝行业市场规模近5000 亿,受益居民收入提高和消费升级,仍将保持较高增速。传统黄金珠宝行业经营方式面临信息传递脱节和上下游扩张融资难两大难题。供应链金融3.0 不止于解决企业融资需求,而是进一步通过打造“1”站式综合服务平台,为供应链上下游企业和客户提供包括交易、物流、融资在内的全方面服务。豫园商城定增预案出台,其全产业链平台背后逻辑与供应链金融3.0 一致,我们认为这一方案的出炉将拉开行业变革序幕。建议增持:豫园商城、老凤祥、潮宏基,受益标的:金叶珠宝、金一文化、明牌珠宝、爱迪尔、萃华珠宝(002731)、特力A。

黄金珠宝行业主要依靠百货等传统渠道,信息传递脱节和终端扩张融资两大难题制约发展。黄金珠宝行业主要依靠百货柜台、专卖店等实体渠道销售,近年来受百货客流减少、高端消费抑制等影响,黄金珠宝市场规模增速显著下滑。而线下模式面临消费者和厂商信息传递脱节、产品同质化、行业产业链较长、终端扩张资金瓶颈等问题的制约,传统的经营方式难以打破行业的固有格局。

供应链金融进入3.0 时代,“1”站式综合服务平台为黄金珠宝行业转型带来破题之道。供应链金融3.0 打造“1”站式综合服务平台,将整条供应链整体搬到线上,不仅实现 “四流合一”,更满足企业、客户间互动需求,从而保障了供应链上下游、消费者与厂商间的信息有效传递。我们认为,占据供应链主导地位的珠宝品牌、批发企业具备发展供应链金融的良好基因,可借此突破发展瓶颈,打开转型空间。

豫园商城定增预案出台,拉开行业变革序幕,金一文化及金叶珠宝转型加快行业变革进程。豫园商城融资拟打造黄金珠宝全产业链互联网平台,构建设计/加工/O2O /物流/金融五大平台及大数据中心。

我们认为这一平台背后的逻辑与供应链金融3.0 一致,即通过“1”站式服务平台的建立,从根本上解决黄金珠宝行业上下游、消费者和厂商之间的信息沟通脱节和供应链中小企业融资难问题。老凤祥作为行业龙头,同样具备发展供应链金融的先天优势,国企改革有望激发创新活力。潮宏基在时尚珠宝领域领先,品牌价值突出,但批发渠道亟待扩张,供应链金融可助力公司外延扩张快速发展。金叶珠宝收购丰汇租赁拓展全产业链金融服务,金一文化转型供应链金融及定制等进一步加速行业变革。另重视次新股爱迪尔及萃华珠宝未来变革潜力。

风险提示:经济持续低迷;转型不及预期;供应链金融风控缺失。

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