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商业贸易行业2017中报前瞻:关注业绩稳健或有超预期潜力个股

发布时间:2017-06-26    研究机构:海通证券

2017上半年收尾在即,我们对批零行业重点公司的中报及业绩预告、估值、涨幅等进行了统计分析。行业层面,百家重点大型零售企业零售额4、5月各有5.7%和5.3%的较好增长,预计二季度增速有望较一季度(2.7%)环比显著提升。公司层面,个股业绩增长仍分化,我们重点推荐的永辉超市、百联股份、江苏国泰、天虹股份、合肥百货、苏宁云商、青岛金王等仍有望实现较优甚至超预期的中报业绩。具体来看,按2017上半年净利润预期增速排序:

(1)增长超50%:青岛金王预告上半年净利润大幅增长470-500%至2.95-3.11亿元,其中5月开始并表悠可带来一次性投资收益约2.2亿元,测算剔除悠可后仍有70%左右的较快增长,有望较1Q17的65%增速略有提升;苏宁云商预告上半年净利润增长250-330%至1.78-2.78亿,对应二季度净利润为1-2亿元,较一季度环比改善;中央商场预告净利润大幅增长220-250%,估计主要来自地产销售确认;江苏国泰已预告增长60-90%,其中二季度增速有望超100%;小商品城预告上半年净利润增长50%,其中二季度净利润下降50%,估计主要是地产销售波动较大所致。

我们预计,永辉超市上半年净利润增长超60%,其中估计二季度同店增速超3.5%甚至4%,新开大店10家(9家绿标、1家红标)、超级物种3家(福州2家、厦门1家),预计二季度开始确认达曼的投资收益,且财务收益继续,初步测算二季度收入增速有望提升至16-18%左右、净利润增速提升至60-100%。

此外,跨境通(90-120%)、南极电商(40-78%)、中兴商业(34-75%)均已预告中报业绩。

(2)增长10-30%:步步高预告上半年净利润增长0-30%,我们预计增长20%左右,公司二季度开始并表梅西商业,预计剔除并表因素后公司原业务有望实现40-50%的较好利润成长,较一季度22%的利润增速大幅提升;预计合肥百货、大东方、天虹股份、鄂武商等上半年净利润均有10-20%左右稳定增长。此外,明牌珠宝(8-32%)、友阿股份(0-30%)已预告中报业绩。

(3)增0-5% & 降幅不超10%:预计王府井和欧亚集团上半年净利润略增0-5%,预计百联股份降幅不超10%;此外,广百股份(0-20%)、萃华珠宝(002731)(-10%至+40%)、潮宏基(-10%至+30%)均已预告中报业绩。

(4)下降或超10%:新华都(-16%至+33%)、红旗连锁(-20%至+5%)、徐家汇(-20%至+10%)、海宁皮城(-48%至-18%)均已预告中报业绩,但多数变动区间较大,仍有较大不确定性。

结合表1与表2统计的中报业绩与估值,我们建议两个投资主线:

(1)低估且与基本面匹配度高的二线价值股:我们对主要零售个股的年初以来涨幅、动态估值和净利润增速和动态估值等做了排序对比,按照:①2017年动态PE低于20倍;②2017年净利润增速超过10%为主要标准,并辅以PS、PB、RNAV等指标综合判断,认为:鄂武商A、天虹股份、老凤祥、合肥百货、江苏国泰为该类个股的典型代表;其他质地较优的行业龙头如百联股份、王府井、欧亚集团、大商股份、小商品城等均有稳健或快速的业绩增长,同时估值在相对合理范围;

而银座股份和中百集团属于PS 估值较低,业绩改善弹性大的公司,也值得积极关注。

申请时请注明股票名称